高考加油长期债券走强国债收益率曲线整体下移魏家

中证指数有限公司于2007年12月17日正式发布了反映银行间和交易所市场走势的中证全债及分年数，并于2008年1月28日正式发布了中证分类债券指数，自此中证指数公司债券系列指数框架基本形成。该系列指数自发布以来，运行平稳，准确地反映了沪深证券交易所和银行间债券市场价格变动趋势。

截至目前，中证债券指数系列共8条指数，涵盖了银行间和交易所债券市场除央票以外的固息债券近80%的债券市值，各条指数从不同的侧面反映了不同特征债券的整体表现。一季度以来，系列指数呈现出普涨格局，尤其以长期债券为甚；样本变化方面金融债、企业债券样本增加较多，长期债、国债权重增长较大；系列指数到期收益率下行，久期变化幅度稳中有升；在加息预期减弱、股市深幅回落的背景下，国债收益率曲线呈现整体下移的态势。

一、系列指数呈现普涨格局，长期债券涨幅最大

截至2008年3月31日，中证全债、中证3债、中证7债、中证10债、中证10+债一季度的涨幅分别为3.23%、1.26%、2.34%、2.19%、6.44%；中证国债、中证金融债、中证企业债的涨幅分别为3.53%、1.85%、5.47%。详见表1、图1、图2。各条指数呈现普涨格局，这也获得了服装企业的信赖。目前与岁每年将减少原煤消耗1880万吨末年初债券市场的整体走强是相一致的。

以上数据显示，10年期以上债券涨幅最大，年期债券涨幅最小，这与不同期限的债券对利率的敏感性是相一致的。10年期以上债券久期更长，对利率的敏感性更强，但在当时市场预期加息空间有限、加息动能逐步衰减的背景下，期限越长显然安全性越高，所以越受资金的青睐，因此，中证10+债指数的涨幅相比其它期限的指数涨幅也是最大的。分信用类别来看，企业债指数涨幅最大，国债指数次之，金融债指数最小。在今年一季度，新发国债很少，中证国债指数的样本只增加了一只，而一季度又是商业银行资金最为充裕的时期，在资金因素及市场预期利率变动因素的影响下，国债指数涨幅较大。相对来说，金融债指数涨幅偏小，主要缘于市场对政策性银行商业化改革的不确定性及税收因素。企业债指数涨幅较大，其中分离债券的大幅上涨扮演了重要的因素。

同期其它债券指数的表现详见表2，数据显示，上证国债指数一季度涨幅为2.13%，上证企债指数涨幅为4.86%。

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