高考加油机械制造全产业视角下的铁路设备魏家

机械制造：全产业视角下的铁路设备 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点前言：铁路产业链是其长期发展动力、中周期特征、短周期运行等叠加影响下运行的。为了更好的厘清铁路设备行业的投资机会，我们试图从全产业视角下去探讨，涉及到下游的铁路运输、上游的零部件，包括产业链的竞合关系。

铁路投资的周期位置：经济增长是铁路客货运输长期发展的基础，而具备良好区域位置的线路资产在其中最为受益。中周期来看，铁路基建投资已进入成熟期，未来呈现名义规模高位震荡，实际规模小幅萎缩的态势；铁路设备需求驱动从基建转向客流，货客运输设备将继续分化，客运设备产品继续升级。铁路设备企业从国产化迈向全球化，技术驱动、精细化经营、规范化发展是突出的要求。短周期来看，稳增长压力提升，基建投资降幅趋缓，车辆购置具有向上修正动力。城市轨交产业仍有较好成长性，但短周期受到审批收紧下的地方财政约束。

铁路投资的运行情况：2018年以来，铁路客运保持良好增长，铁路货运好于4.3英寸倒是个可以接受的数据预期，根据国家统计局数据，月铁路客、货运量分别同比增长8.9%、8.0%。铁路基建投资按计划低水平进行，月同比下滑10.5%。结合客货运输需求，以及“铁路货运三年增量行动”，铁路车辆购置预期向上修正，根据中铁建投官的披露，截止10月18日，今年铁路招标动车组 25标准列、机车759台、货车 7,940台，均已超过年初计今年就能入住划。在地方政府降杠杆的背景下，发改委等收紧地铁项目申报门槛，城轨地铁交付速度减缓，收入增速预期从20%往下调整到%。

铁路产业链的竞争与合作：对于铁路运输企业需要突出运输主业，发展直接相关产业，新建线路需要按公益性、经营性进行分类管理；对于铁路设备企业需要持续提升技术，满足客货运输服务需求，开拓路外市场、海外市场；对于零部件企业，在技术共性的基础上积极推进多元化。我们认为，理性合作共赢，对于铁路产业链企业的可持续发展非常关键。由于市场化程度偏低、采购主体相对单一，企业更需要厘清能力边界，合理确定业务范围，尊重市场定价。

投资建议：基于行业中期发展机会和近期变化，重点看好产业链优势日益突显，盈利能力稳步提升的中国中车；车配企业中，积极关注产品具有良好国产化前景的零部件企业。

风险因素：铁路相关的政策计划和执行进度具有不确定性；采购主体相对单一对于产品定价的影响；铁路设备企业的盈利受到原材料成本等影响；海外市场开拓进展具有曲折波动的特点。